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下面附上一則新聞讓大家了解時事

工商時報【許庭瑜】

美國12月聯準會貨幣利率決策會議將於下周二、三舉行,升息步調越來越近,市場從11月起就大幅看好美元表現,使得人民幣一路走空。然而近期美元開始出現漲多檔的趨勢,激勵人民幣離岸匯率(CNH)從11月底至今出現一波明顯升值趨勢,這波人民幣升值幅度高達1.7%。

11月中國官方公布的PMI數據優於預期,加上市場已確定聯準會將於會議結束後宣布升息1碼,這部分爭議性不大,預計也不會對匯率市場帶來波太多波動,真正的重點反而是會後的記者會上,聯準會對明年貨幣政策發言。

若是鷹派口吻言論,則美元又將被迫轉強,同時間人民幣貶勢往1:7美元的跌勢將重現。反過來若是鴿派口吻言論,人民幣貶勢有機會暫歇。

但是,人民幣要啟動新一輪的升值漲勢機率不大,主要是近期人行公布中國連續5個月外匯儲備金額下降,顯示資金外流的壓力持續,尤其中國人民每位每年5萬美元的兌換限額,即將於明年從新開始申請,再加上中國銀行業的壞帳風險疑慮,使市場對於明年人民幣貶破7元兌1美元的壓力持續。

就大、小美人期貨商品操作上,建議季線之上逢回有撐,看空的投資人可執行買進之交易。至於在大、小美人選擇權部分,交易屬性積極的交易人可執行買進買權之交易;此外交易屬性為穩健的交易人,建議可執行買權多頭價差,也就是研判人民幣緩步貶值之交策略。(兆豐期貨顧問事業部經理郭偉政提供,許庭瑜整理)

工商時報【于國欽】

聯合國國民經濟會計(SNA)有1953年、1968年、1993年、2008年四個版本,我國於民國42年開始編算經濟成長率時是參照1953年版,77年改依1968年版,近年陸續參照1993、2008版本改版。

■生產總額減中間投入等於生產毛額(GDP),GDP占生產總額的比重即附加價值率,以104年為例,製造業生產總額17.6兆,生產毛額5.0兆,相除之後的製造業附加價值率為28.5%。

兩年前經濟部長張家祝赴總統府報告「台灣產業轉型的策略思維」指出,美、日及中國都在進行再工業化,台灣產業轉型刻不容緩,經濟部將藉「三主經典產品軸四策略」,以讓製造業的附加價值率能由101年的20%提升至109年的28%。

事實上,不用等到109年,我們去年已經達標。依主計總處最新資料,我國去年製造業附加價值率已升至28.5%。看到這個數字,多數人都會嚇一跳。談了這麼多年的附加價值率,怎麼一下子就升上來了,這意味著我國產業潛力終於釋放出來了嗎?

非也,讓我們數字提高有兩個原因,第一是國民所得統計(GDP)多次改版,若干服務業改列製造業,研發支出改列投資使然。第二是近年原油、農工原料價格大跌,企業生產成本降低,又讓這項數字更上一層樓,於是就出現了28.5%這個令人讚嘆的數字。

GDP每5年改版

許多人會問:GDP為何經常改版?這並非粉飾太平,其原因是為了配合聯合國國民經濟會計帳(SNA)的改版,我國會趁5年一次的GDP修正順便改版,而改版即是定義的改變,這一改變就會讓數字「煥然一新」而出現上述這種情況。

自民國90年以來,我國進行了3次改版,94年是將原1968 SNA修正為1993 SNA,企業的電腦軟體費用支出改列投資。98年這次修正,將央行產值?量方式由利潤法改為成本法,委外代工的服務業產值改列製造業,經此一改,製造業生產毛額增逾3,000億元。

第3次改版是在103年進行,本次修正改依2008 SNA,將研發、著作權改列投資,這一改又讓每年的GDP擴大4,000~5,000億元,非但如前所述提升了製造業附加價值率,也提升了製造業生產毛額占GDP的比重。

產業空洞化 並沒有消失

20年前當產業外移時,製造業生產毛額占GDP比重年年下滑,政府非常擔心產業空洞化,此項比率一度降至20%左右,但隨著過去兩次的改版,製造業占GDP比重扶搖直上,去年竟已回升至30.1%,讓人眼睛為之一亮,產業空洞化似已消失,但這並非事實。

我們以民國97年這項統計改版後進行比較,改版前製造業生產毛額占GDP比重21.7%,改版後27.4%,而服務業占比則由昔日7成降至如今6成多,顯而易見的,這些年來這項數字的改變既非製造業變強,也非服務業變弱,純粹是GDP定義改變罷了。

這3次改版,影響GDP甚鉅,平日我們較少關注,因此並沒有發現,以民國93年的GDP為例,首次改版前是10.3兆元,首次改版後升至10.8兆元,第二次改版後再升至11.4兆元,第三次改版後再升至11.6兆元,相差何其遠?這固然是依國際定義改變使然,但經濟數據的飄渺,於此可知,對照幾年前立委們為保一、保二為難部會首長,刪部會首長年終獎金,真是何等虛空而荒謬。

經濟指標很重要,但與其錙銖必較於細節,不如宏觀其趨勢,只觀其表象或喜或怒,皆是虛假而無益的,也是沒有智慧的。由GDP的3次改版,我們應該可以得到一些啟發才是。

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